xxx | rubrieksnaam

Het voordeel van een crisis is dat grote overnames vrijwel niet plaatsvinden. Veel bedrijven hebben meer zorgen dan geld. Waarom dan energie besteden aan een grote overname? Erg is dat niet. Veel overnames mislukken immers, of pakken slechter uit dan de kopers hadden verwacht.


Anderzijds is een crisis een goed moement om een aankoop te doen. Bedrijven zijn relatief goedkoop. De kans dat een koper tegen een zeperd oploopt, is kleiner dan tijdens een hoogconjunctuur, mits de crisis over gaat natuurlijk en het aangekochte bedrijf naar verwachting presteert.

Of Arcadis bewust heeft gewacht met zijn overname van het Amerikaanse Malcolm Pirnie (1.700 werknemers, 280 miljoen euro omzet) in een poging de prijs te drukken, is niet bekend. De bedrijven hebben een jaar of drie aan elkaar gesnuffeld. Maar Arcadis-topman Harrie Noy wilde tijdens de presentatie van Arcadis’ cijfers over het tweede kwartaal niet zeggen waarom deze zomer de knoop is doorgehakt.

Arcadis betaalde de 80 eigenaren van Malcolm Pirnie 135 miljoen dollar in cash plus 5,4 miljoen nieuwe aandelen Arcadis. De voormalige eigenaren van Malcolm Pirnie hebben nu 10 procent van Arcadis in handen. Sinds de aankondiging van de aankoop op 25 juni zijn die aandelen 20 procent meer waard geworden (van 11,20 euro naar 13,50 euro).

De koers van het aandeel steeg in die periode iets meer dan de AEX-index (14 procent) en de Midkap (16 procent), de index waarvan Arcadis deel uitmaakt. Beleggers lijken dus vertrouwen te hebben in Noy’s beslissing.





Goede track record


Op basis van het verleden is dat wel terecht. In tegenstelling tot veel andere bedrijven beschikt Arcadis over een goede track record op overnamegebied. Zeperds ontbreken, afschrijvingen op goodwill omdat bedrijven opeens minder waard werden zijn er ook niet. Dat terwijl Arcadis, sinds Noy in 2000 topman werd, heel wat af acquireerde. In 1999 had de onderneming een omzet van 656 miljoen euro. Tien jaar later komt de omzet van Arcadis en Malcolm Pirnie samen op 2 miljard euro uit, en is de VS het land waar het ‘Hollandse’ Arcadis 52 procent van zijn omzet haalt.


Noy pleegt zijn overnamekandidaten met de nodige zorg uit te kiezen. Hij zoekt synergie. Meestal bestaat ‘synergie’ bij grote overnames vooral uit massaontslagen: het schrappen van dubbelfuncties en andere banen die ‘overbodig’ zijn. Bij Arcadis blijven ontslaggolven achterwege. Het is juist de bedoeling dat er met de kennis van de mensen van het aangekochte bedrijf extra werk en extra omzet wordt gegenereerd.

Zo leerde Arcadis van het Amerikaanse BBL, dat in 2005 werd gekocht, dat het beter en intensiever met zijn klanten kon omgaan dan het deed. De ‘BBL-methode’ is door Arcadis overgenomen. Anderzijds vond Arcadis via de verkoopkanalen van BBL in de VS nieuwe afzetmogelijkheden voor zijn reinigingsmethode voor vervuilde bodems.

Noy’s manier van opereren doet denken aan die van Jan Aalberts van Aalberts Industries. Aalberts koopt goedlopende bedrijven, laat het management zitten en laat de gekochte bedrijven spullen verkopen die Aalberts al maakt. Jan Aalberts kocht in 30 jaar meer dan 70 bedrijven. Het aantal miskopen is op de vinger van één hand te tellen.





Verovering


Met de aanschaf van Malcolm Pirnie hoopt Noy opnieuw op synergie. Het bedrijf verdient het merendeel van zijn geld met het ontwerpen van en adviseren over systemen en installaties voor drinkwatervoorziening en de behandeling en verwerking van afvalwater. Op dat terrein is het bedrijf, volgens Noy, in de VS een van de bekendste ondernemingen.


Malcolm Pirnie heeft geprobeerd zijn kennis en vaardigheden buiten de VS te gelde te maken. Maar voor een verovering van buitenlandse markten ontbrak het aan geld, zei Jerry Frieling, chairman van Malcolm Pirnie tijdens de persconferentie over Arcadis’ halfjaarcijfers. In Arcadis heeft het nu een partner gevonden die beschikt over kantoren en contacten in vele landen. Arcadis heeft daarnaast veel multinationals als klant. Malcolm Pirnie kan verder de kennis aanvullen die Arcadis op het vlak van drinkwatervoorziening en waterzuivering al had.

Het Amerikaanse bedrijf doet daarnaast allerhande milieustudies (vaak voor overheden) en heeft kennis van bodemsanering. Het verwijderen van munitie(resten) is een specialiteit. Malcolm Pirnie werkt vooral voor overheden, de Amerikaanse poot van Arcadis vooral voor bedrijven. In dat opzicht vullen beide bedrijven elkaar aan.

Noy verwacht veel van de inlijving van Malcolm Pirnie, maar één voorwaarde is er wel. Het wordt pas echt leuk als de economie uit het slop raakt. De verwachting is dat de markt voor (grote) waterprojecten de komende jaren met 5 tot 10 procent per jaar groeit – als de crisis voorbij is, wel te verstaan. 



[ koos.schwartz @reedbusiness.nl ]