Hedgefonds: ‘Verdienen aan duurzaamheid’

hedgefondsen | financieel

De Angelsaksische accenten waarmee Willem Appel en Cor Timmermans spreken, verraden een carrière die langs de financiële centra van de wereld heeft geleid. De laatste standplaats van de twee oprichters van Roodhals Capital was Londen. Daar werkten beiden, ooit tegelijk begonnen in het buitenlandklasje van ING, respectievelijk voor ING Bank en Fursa, een Amerikaans hedgefonds.


Begin juli gaat hun Branta Solutions Fund van start, het eerste hedgefonds dat via IMQubator (zie kader) aan de slag mag met 25 miljoen euro, afkomstig van pensioenbeheerder APG. Het fonds mikt op een rendement van 13 tot 18 procent per jaar. Appel is hard bezig nieuwe investeerders aan te trekken en verwacht dat dat nog dit jaar zal lukken. Speculeren over de uiteindelijke grootte van het fonds vindt hij in de huidige marktomstandigheden niet zinvol, maar “onze strategie kunnen we tot een bedrag van 1 miljard effectief uitrollen”.

Het nieuwe kantoor van Appel en Timmermans biedt uitzicht op het mistroostige Orlyplein, in het hart van het Amsterdamse Sloterdijk. Niet bepaald The City. Appel, die inmiddels is verhuisd naar Nederland, lijkt er niet om te malen. “De teneur in Londen is nu ernstig negatief.” Hedgefondsen hebben flinke klappen gekregen en de Britse regering zoekt in die sector bovendien naar extra belastingopbrengsten. “Die combinatie is killing. Ook van leveranciers kun je niet langer op aan. Handelsdesks bij banken zijn leeg, bedrijven die de backoffice of IT verzorgen hollen uit. Dat is een risico voor ons: zijn ze er morgen nog wel?”

Het bezoek dat een delegatie onder de vlag van het Holland Financial Centre (HFC) een jaar geleden aan Appel bracht, viel dus in goede aarde. “De mensen van het HFC en ook die van IMQubator en zelfs enkele ministeries waren duidelijk bezig om business naar Nederland te halen. Ze hadden een goed verhaal, dat stak duidelijk af tegen de donkere wolken die zich boven Londen samenpakten.”




Het heeft nog even geduurd voordat jullie echt konden beginnen.


Appel: “Vergeet niet dat alles nieuw is opgericht. Ons bedrijf, het fonds en IMQubator. Ook aan de kant van APG vergde het tijd. En als je op een dag wakker wordt en je ziet Bernard Madoff in de krant staan, dan weet je wat er op je af komt aan extra due diligence en nieuwe regeltjes. Het hele traject met de advocaten heeft twee keer zo lang geduurd, alle documentatie konden we opnieuw maken.”


Waarom zitten jullie niet op Guernsey of Isle of Man, zoals veel hedgefondsen?


Appel: “We hebben veel kritiek gehad van investeerders op onze Nederlandse structuur. Maar al die offshorefondsen worden ingehaald door de markt. Nu verschillende overheden offshorebelastingparadijzen willen aanpakken, worden deze voor beleggers riskanter. Wij hebben nu een efficiënte en transparante fiscale structuur die voor investeerders niet ten koste gaat van het rendement.”





Wat is jullie investeringsstrategie?


Appel: “We richten ons op duurzaamheid en investeren in bestaande bedrijven waar dat thema een grote invloed gaat hebben op de waardering. Wij hebben een team dat op dat gebied beter in staat is dan de markt om trends in de maatschappij en het bedrijfsleven te zien en te waarderen. In ons team zit bijvoorbeeld een ecologe die al in de jaren negentig in Nature publiceerde over ecosystem valuation .”


Wat onderscheidt jullie van andere fondsen, alles is tegenwoordig groen?


Appel: “Groen is inderdaad een modewoord. Maar het probleem van duurzaamheid is veel breder. Als je je alleen op groen richt, mis je het gros van de opportunities . Neem biodiesel. Dat is groen, maar het leidt wel tot problemen met de voedselvoorziening in de wereld. Een rijkeluisoplossing wordt het genoemd, duurzaamheid is iets anders. Iets soortgelijks zie je in een sector als alternatieve energie. Zonnecellen bijvoorbeeld kunnen maar in de helft van de mondiale energiebehoefte voorzien, terwijl bij de productie ervan wel zeer schaarse en giftige materialen worden gebruikt.”

Timmermans: “De vraag is welke bedrijven gaan profiteren van voedselschaarste, welke bedrijven oplossingen aandragen? Het probleem van de hoge voedselprijzen wordt nu tijdelijk overschaduwd door de kredietcrisis, maar het blijft zéker bestaan. Dat is een van de overtuigingen op basis waarvan wij investeren. Als die balans weer omslaat naar duurzaamheid, zijn wij er als de kippen bij om daarvan te profiteren.”





[ jeroen.kerkhof @reedbusiness.nl ]