Wavin: Wavin in zwaar weer

Wavin kan even ademhalen. Vorige week maakte het bedrijf bekend zijn schuldpositie van een alarmerend hoogtepunt van 681 miljoen afgelopen zomer te hebben gereduceerd tot 465 miljoen euro.


Even leek het erop dat de Europese marktleider in kunststof leidingsystemen vorig jaar kopje onder zou gaan. Wavin heeft door de crisis te maken met een sterke vraaguitval in Groot-Brittannië en Ierland. Beide landen waren goed voor 35 procent van de omzet in 2007. In de eerste helft van vorig jaar daalden de inkomsten in die regio met meer dan 20 procent. Mede daardoor daalde de omzet vorig jaar met 2 procent naar 1,58 miljard euro. De winst maakt het bedrijf bij de presentatie van de jaarcijfers op 27 februari bekend. Het eerste half jaar daalde de nettowinst met 44 procent tot 24,8 miljoen euro.

Wat Wavin nu opbreekt, is zijn schuldenlast, een erfenis van zijn vorige eigenaren. Private-equityhuizen CVC en AlpInvest brachten het bedrijf in 2006 overladen met schuld naar de beurs. In juni vorig jaar had de fabrikant daardoor een solvabiliteit van 22,3 procent. Dat is verre van ideaal voor een kapitaalintensief en conjunctuurgevoelig bedrijf in een cyclische markt als de nieuwbouwmarkt.

Wavin is afhankelijk van een kredietfaciliteit van 750 miljoen euro. Als de schuld-ratio (verhouding nettoschuld en operationeel resultaat) boven de 3,5 uitkomt, wordt het krediet opeisbaar. De ratio is dankzij de lagere schuld vorig jaar uitgekomen op 3.

De problemen zijn de wereld echter nog niet uit. De kans is groot dat de schuld dit jaar weer toeneemt. De afname vorig jaar is namelijk mede het gevolg van valutaschommelingen en het oprekken van betalingstermijnen. “Ze doen het goed, maar ze schuiven zo wel de dingen voor zich uit”, zegt analist Tom Muller van Theodoor Gilissen. De eerste helft van dit jaar moet Wavin bovendien een groot beroep doen op het werkkapitaal. Analist Edwin de Jong van SNS Securities vreest daarnaast voor een verdere vraaguitval. “Het resultaat zal afnemen, maar hoeveel?”

ontslagen


Muller voorspelt een aanzienlijke omzetdaling dit jaar. “Reken maar op een afname van 10 procent.” Beide analisten zien de schuldratio door haar grens breken, maar denken niet dat de banken het bedrijf zullen laten vallen.


De komende tijd zijn er in elk geval meer ontslagen te verwachten. Vorig jaar gingen er al 250 banen verloren in Groot-Brittannië en Ierland (besparing: 12,5 miljoen euro). In Denemarken werd eveneens een kwart van het personeel ontslagen. Vorige week kondigde Wavin opnieuw ontslagen aan in Groot-Brittannië: 165 stuks. Die vormen onderdeel van een nieuw saneringsplan van zo’n 15 miljoen euro. Verdere details ontbreken nog.
Wavin wil het nog niet zeggen, maar dat ook een deel van de 700 banen in Nederland verloren gaat, is te verwachten. “We zijn overal aan het kijken. We voeren eerst de interne consultaties met het personeel”, laat een woordvoerder weten. Muller is stellig: ”Je zult een minimale reductie van 10 procent van het personeel gaan zien.”



[ eric.vandenoutenaar @reedbusiness.nl ]