Jean-François van Boxmeer

afrekening | financieel

W at kan er in twaalf maanden veel veranderen. Precies een jaar geleden wist Heineken-topman Jean-François van Boxmeer belangrijke delen van Scottish & Newcastle (S&N) in te lijven. Na een maandenlange overnamestrijd ging de onwillige Britse brouwer overstag, en konden Heineken en Carlsberg het bedrijf opsplitsen en verdelen. Met een prijskaartje van 6,1 miljard euro was het de grootste overname in de geschiedenis van Heineken. De deal markeerde een hoogtepunt in het carrière van Van Boxmeer.


Met de overname had de 47-jarige Belg een cruciale stap gezet in de ontwikkeling van Heineken. Dankzij deze transactie kon de Nederlandse bierproducent blijven meespelen in de wereldtop van brouwers. En minstens even belangrijk: omdat de kredietcrisis nog niet in volle kracht was losgebarsten, kon de overname nog tamelijk eenvoudig worden gefinancierd met miljarden aan extra bankleningen.

Van Boxmeer had het vertrouwen van beleggers in de onderneming teruggebracht. De koers, die jarenlang nauwelijks van zijn plaats was gekomen, was sinds zijn aantreden in oktober 2005 met 75 procent gestegen, tot een hoogtepunt van ruim 48 euro in november 2007.

Hoe anders ziet het er nu uit. Door de algehele beursmalaise en de zorgen over de door de overname sterk gestegen schuldenlast, is de waarde van het aandeel gehalveerd ten opzichte van het hoogtepunt. Eind vorig jaar noteerde Heineken zelfs even onder de 20 euro, inmiddels is het fonds iets opgekrabbeld tot 24,50 euro.

Analist Gerard Rijk van ING maakt zich in zijn meest recente rapport bovendien zorgen over problemen in het Verenigd Koninkrijk, de recessie in de VS, grondstofprijzen, valuta en weersomstandigheden. Rijk verwijt Van Boxmeer dat hij niet anticipeert op de crisis. “Heineken bereidt geen nieuwe kostenbesparingen voor, waarmee de gevolgen van de crisis kunnen worden opgevangen.” Volgens de analist is er sprake van een wait-and-see-and-being-hit-attitude .

Ook als grootaandeelhouder werd ING voorzichtiger. In mei bracht de bank-verzekeraar haar belang in de brouwer al terug tot vlak onder de 5 procent, waardoor ze verder kan afbouwen zonder dat bij beurstoezichthouder AFM openbaar te hoeven maken. Van Boxmeer lijdt met zijn aandeelhouders mee. Sinds 2005 beloont Heineken zijn bestuurstop gedeeltelijk in aandelen.

[ mathijs.smit @ reedbusiness.nl]