Niet te somber over M&A in 2009

‘Transformational deals’


Het effect dat een flinke economische crisis kan hebben op fusies en overnames is nog dagelijks zichtbaar in het logo van de miljoenen Audi’s die overal ter wereld rondrijden. De ineengeklonken ringen symboliseren Audi, DKW, Horch en Wanderer, vier noodlijdende autofabrikanten in het Duitsland van 1932. Zij zagen geen andere overlevingsstrategie dan te fuseren tot Auto Union. Sterker nog, de enige bank die bereid was de vier te blijven financieren stelde daarvoor een fusie als voorwaarde.
Het ontstaan van Auto Union wordt in het rapport M&A: Down but not out , van zakenbank UBS en Boston Consulting Group (BCG), aangehaald als voorbeeld van een transformational deal . Dergelijke deals, die vaak plaatsvinden tijdens economische crises, bepalen niet alleen de toekomst van individuele bedrijven, maar ook van hele bedrijfstakken. Het rapport geeft meer voorbeelden. In de jaren dertig ontstond de eerste mondiale producent van consumentengoederen Unilever uit de fusie tussen het Britse Lever Brothers en de Nederlandse Margarine Unie. Na de aandelencrash in 1987 probeerde Sony door een aantal overnames zijn hardware te combineren met de software van platenmaatschappij CBS en later filmproducent Columbia Pictures.


Strategisch manoeuvreren


UBS en BCG ondervroegen de ceo’s en andere senior managers van 164 Europese beursgenoteerde ondernemingen naar hun M&A-plannen voor 2009. Van de ondervraagde bedrijven verwacht 43 procent dat er dit jaar transformational deals in hun bedrijfstak zullen plaatsvinden. Vooral onder verzekeraars (71 procent) en banken (67) is die verwachting hoog, maar ook onder telecom- (67) en technologiebedrijven (63) wordt er sterk rekening mee gehouden.
Opvallend is het grote aantal bedrijven (42 procent) dat zegt de huidige crisis aan te grijpen om zich door M&A-deals in een strategisch gunstige uitgangspositie te manoeuvreren voor het moment waarop het herstel inzet. Dat zal gepaard gaan met het afstoten van bedrijfsonderdelen, bijna 60 procent van de ondernemingen zegt daarbij lagere opbrengsten op de koop toe te nemen. Kostenbesparingen op de korte termijn zijn voor veel minder bedrijven (8) een reden om M&A-activiteiten te overwegen.


Weest optimistisch!


Dat het tegenwoordig lastig is grote deals te financieren is bedrijven niet ontgaan, maar toch geeft slechts 37 procent aan te worden belemmerd door een krappe balans of de beschikbaarheid van overnameleningen. Mogelijk is de beschikbaarheid van alternatieve financieringsbronnen een verklaring voor dit lager dan verwachte percentage. Veel private-equitypartijen beschikken nog over goed gevulde overnamekassen en zouden hier en daar al openstaan voor het nemen van minderheidsbelangen.
Geen reden dus om erg somber te zijn over M&A-activiteiten in 2009, willen de beroepsmatig optimistische zakenbankiers maar benadrukken. Ook 2008 was al beter dan menigeen denkt; gerekend naar het aantal deals en de totale waarde daarvan was 2008 vergelijkbaar met 2006. En voor wie nog aarzelt: overnames in een downturn leveren volgens BCG na twee jaar een gemiddeld 15 procent hoger rendement op dan overnames tijdens een upturn . 

 [ jeroen.kerkhof @reedbusiness.nl ]"> Dathet tegenwoordig lastig is grote deals te financieren is bedrijven niet ontgaan, maar toch geeft slechts 37 procent aan te worden belemmerd door een krappe balans of de beschikbaarheid van overnameleningen. Mogelijk is de beschikbaarheid van alternatieve financieringsbronnen een verklaring voor dit lager dan verwachte percentage. Veel private-equitypartijen beschikken nog over goed gevulde overnamekassen en zouden hier en daar al openstaan voor het nemen van minderheidsbelangen.
Geen reden dus om erg somber te zijn over M&A-activiteiten in 2009, willen de beroepsmatig optimistische zakenbankiers maar benadrukken. Ook 2008 was al beter dan menigeen denkt; gerekend naar het aantal deals en de totale waarde daarvan was 2008 vergelijkbaar met 2006. En voor wie nog aarzelt: overnames in een downturn leveren volgens BCG na twee jaar een gemiddeld 15 procent hoger rendement op dan overnames tijdens een upturn . 

 [ jeroen.kerkhof @reedbusiness.nl ]