ING: De kwetsbare plekken van ing

L ange tijd gold het ING van Michel Tilmant als solide en betrouwbaar. De miljardenwinsten stroomden gestaag binnen en ING liet zich niet verleiden tot grootse en meeslepende overnamegevechten. De kredietcrisis leek nauwelijks effect te hebben op de bankverzekeraar die alom werd geprezen om zijn risicomanagement. Sinds drie weken is alles anders.


De ‘warme trui’ van 10 miljard euro die ING van Wouter Bos kreeg, verschafte precies één beursdag lang comfort. Het ING-aandeel heeft sinds de kapitaalinjectie alweer zo’n 30 procent van zijn waarde verloren. Recente ontwikkelingen hebben enkele kwetsbare plakken blootgelegd: de sterke afhankelijkheid van steeds vluchtiger wordender spaargeld bij met name internetdochter ING Direct, en de blootstelling van ruim 70 miljard euro aan de Amerikaanse huizenmarkt.

Tot voor kort speelde alle ellende in die markt zich af in het sub prime -gedeelte, het segment dat werd bevolkt door mensen die zich eigenlijk geen koopwoning konden veroorloven. Langzaam wordt duidelijk dat in de hogere segmenten, Alt-A en prime , dezelfde misstanden hebben plaatsgevonden als in subprime. Onverantwoord hoge hypotheken zijn verstrekt op basis van onvolledige en zelfs ronduit valse informatie die leners hebben verstrekt. Bovendien blijkt nu dat het voor een prime-hypotheek vereiste eigen vermogen vaak heel gemakkelijk ook kon worden geleend. Amerikanen ‘investeerden’ (met geleend geld) in tweede en zelfs derde huizen. Nu de huizenprijzen kelderen, honderdduizenden hun baan verliezen en een recessie onontkoombaar lijkt, verlaten steeds meer Amerikanen hun ‘prime’-huis. Banken blijven achter met de schulden en een nauwelijks verkoopbaar huis. Het aantal wanbetalingen op prime-hypotheken loopt de laatste maanden snel op.

Het wrange voor ING is dat het succes dat ING Direct in de VS kende bij het aantrekken van spaargeld, omgeslagen is in een risico. De spaarmiljarden zijn namelijk grotendeels geïnvesteerd in de Amerikaanse huizenmarkt. Nog wranger is dat juist in de periode 2006-2007, waarin de slechtste hypotheken zijn verstrekt, het investeringstempo werd opgevoerd.

Het onderscheid tussen subprime, Alt-A en prime is niet langer relevant, zoals een deskundige in het artikel op pagina 30 zegt. Vrijwel elke blootstelling aan de Amerikaanse huizenmarkt is riskant geworden. Voor een bankverzekeraar die er ruim 70 miljard euro heeft uitstaan reden te over zich zorgen te maken.

Als ING op 12 november zijn cijfers over het derde kwartaal presenteert, moet er meer duidelijkheid komen over de schade die het concern oploopt in de tot voor kort als veilig gepresenteerde segmenten van de Amerikaanse huizenmarkt. Misschien wordt dan ook duidelijk of ING met één warme trui de winter door kan komen.


[ jeroen.kerkhof@ reedbusiness.nl ]