N u ABN Amro overgenomen is en in stukken geknipt wordt, is Nederland hard op zoek naar een nieuwe, nationale kampioen in de financiële wereld. De coöperatieve Rabobank wil haar nummer-1-positie verder versterken, terwijl de ING Groep stabiele winstcijfers laat zien. SNS Reaal, tot voor kort een kleine bank-verzekeraar, maakt zich nu op ook een prominente rol te spelen. Sinds de beursgang in mei 2006 wordenmet steun van grootaandeelhouder en beschermer Stichting SNS Reaal,aan de lopende band bedrijven opgekocht.


De lijst met aankopen is lang. Voor de aankopen heeft de bank-verzekeraar binnen anderhalf jaar zo’n vier miljard euro op tafel gelegd. Doel: de bank-verzekeraar onafhankelijker te maken van de hypotheekmarkt, waar de felle concurrentie van onder meer de Rabobank en het Belgische Argenta de marges sterk onder druk zet.

In 2006 tastten beleggers nog in het duister over de koers dieSNS Reaal-bestuursvoorzitter Sjoerd van Keulen wil varen. De aanschaf van de vastgoedfinancieringstak van Bouwfonds voor 840 miljoen euro zorgt voor verwarring. Had Van Keulen na de IPO niet gezegd dat SNS Reaal de verzekeringstak wilde versterken? Analisten en beleggers hebben weinig begrip voor de Bouwfonds-overname. Blijkbaar zitten andere verzekeraars niet te wachten op SNS Reaal.

Dit jaar is de stemming radicaal veranderd. Buitenlandse verzekeraars zetten hun Nederlandse dochters in de etalage. De markt is verzadigd, de concurrentie moordend, hun dochters te klein, terwijl de ‘woekerpolisaffaire’ en diverse beperkende belastingmaatregelen de verzekeringsmarkt treffen. Het feit dat Nederlandse banken zich straks ook op de markt van levensverzekeringen mogen begeven, geeft het laatste zetje in de rug. Alleen wie groot genoeg is, heeft een kans. En SNS Reaal wil per se groeien.

Het Franse AXA neemt afscheid van AXA Nederland, ondanks de tegenstribbelende topman van AXA Nederland, Jan van den Berg. Hij wilde liever op eigen kracht groeien in Nederland. Terwijl Van den Berg naar Aziëvertrekt, is Van Keulen intens blij: “We zijn buitengewoon in onze nopjes met deze overname.’’ Het is de grootste overname in het bestaan van SNS Reaal. Van Keulens jarenlange zoektocht naar een middelgrote verzekeraar heeft eindelijk succes gehad. SNS Reaal legt 1,75 miljard euro op tafel voor AXA, waarmee de Utrechtse onderneming haar marktaandeel verdubbelt.SNS Reaal passeert Aegon niptmet de aankoop. Extra voordeel: het is een twee halen,één betalen-transactie. Met AXA haalt SNS Reaal eigenlijk twee bedrijven binnen. Want AXA Nederland had in 2006 branchegenoot Winterthur Nederland overgenomen.

Amper vier maanden nadat AXA Nederlands is overgenomen, verovert Van Keulen de bekendsteverzekeringsbruid: Zwitserleven. Voor deze dochter van Swiss Life betaalt SNS Reaal 1,5 miljard euro. Daarmee behaaltSNS Reaaldefinitief een plaats in de verzekerings-top-5. SNS Reaal is nu de op een na grootste aanbieder van levensverzekeringen in Nederland, ING is de grootste. Door de overnames is de samenstelling van SNS Reaal radicaal veranderd. Tijdens de beursgang nam de bankentak (ASN en SNS Bank) tweederde van de concernactiviteiten voor haar rekening. Het resterende deel bestond uit verzekeraars. Sinds de miljardenaankopen is SNS Reaal vooral een verzekeraar met een kleine bankdivisie. Uitgekocht is Van Keulen nog niet. Het SNS Reaal-rupsje kijkt nu begerig naar een bank.

De aandeelhouder heeft tot nu toe weinig profijt gehad van de expansie. Na het behalen van een alltime high van 18,73 euro in april 2007 – SNS Reaal ging tegen 17 euro per aandeel naar de beurs – beweegt het aandeel zich neerwaarts, tot grote ergernis van Van Keulen. De beurs gelooft nog steeds dat SNS Reaal een hypotheekbank is die kwetsbaar blijft voor de kredietcrisis. 





 WALTER.DEVENIJNS @reedbusiness.nl