Philips: ... en goede voornemens voor Philips

A ls de twee Amerikaanse hedgefondsen die het bedrijf van Gerard Kleisterlee op de korrel nemen, medestanders vinden, krijgt de top van Philips het nog druk na de jaarwisseling. Jana Partners en DE Shaw willen met Philips praten over balans en prestaties. Een speldenprikje? Stilzitten en afwachten is geen optie als hedgefondsen eenmaal de openbaarheid zoeken met hun ongenoegen. 


Wil hij de controle over zijn strategie houden, dan zal Gerard Kleisterlee zijn verdedigingslinie gesloten moeten houden. Tot op zeker hoogte is datbusiness as usual. Aandeelhouders klagen al tijden dat de Philips-koers niet van zijn plaats komt. Kleisterlee bedient ze door het concern op te schonen en overzichtelijk te maken. Door majeure verkopen te doen. En door de opbrengsten deels te investeren in de versterking van zijn groeidivisies, en deels terug te ploegen naar zijn aandeelhouders.

De meest kritische beleggers opereren onder het motto: veel is niet genoeg. Ze hebben gelijk dat Philips uitpuilt van het geld en zijn balans een lachwekkendeleverageheeft. Het klopt ook dat in de consumentenelektronica de marges op belangrijke producten als tv’s abominabel zijn. Kleisterlee zelf geeft ze ook gelijk en heeft een strategie die verbetering kan brengen.

Het grootste verschil van inzicht gaat over het tempo waarin dat gebeurt. De hedgefondsen willen snel resultaat, Kleisterlee vraagt om geduld. Al sinds de herfst van 2004 kondigt hij aan dat Philips klaar is voor groei, waarna die uitbleef. Met de verkoop van de halfgeleiderdivisie was hij vorige zomer echt klaar om te groeien, ‘like hell’nog wel. En met de strategie Vision 2010 deed hij er afgelopen september nog een schepje bovenop: méér overnames, méér groei en resultaat.

De hedgefondsen willen misschien sneller dan goed is voor Philips. Kleisterlee wint met zijn beloften geduld bij de zwijgende meerderheid van aandeelhouders. Als hij dat geduld te lang op de proef stelt, zullen activistische speldenprikjes een ballon laten knappen. De beste verdediging komt alle aandeelhouders ten goede: meer creativiteit tonen, bij het saneren van de consumentendivisie, bij het doen van overnames. Het eerste goede voornemen van 2008 is binnen. 
 


 ivo.bökkerink @reedbusiness.nl
  philip.bueters @reedbusiness.nl