Aardig gescoord met putopties Ahold

De dertig putopties Ahold die we voor 1650 euro aankochten, konden we maandag 8 april voor zesduizend euro verkopen. Dat is een aardig rendement van 260 procent in anderhalve week tijd. Jammer dat we niet meer van die opties hadden ingeslagen.

De eerlijkheid gebiedt ons hieraan toe te voegen dat de koers van Ahold om een andere reden dan wij voorspelden naar beneden duikelde. Wij veronderstelden dat Ahold te maken zou krijgen met tegenvallende omzetten in vooral de Nederlandse supermarkten, omdat consumenten de hand op de knip houden. Maar Ahold kreeg een tik van de Amerikaanse beleggers nadat het concern verstrikt was geraakt in de grote verschillen in de presentatie van de jaarcijfers naar Europese maatstaven en de cijfers volgens de sterk afwijkende Amerikaanse grondslagen.

De chief financial officers van Nederlandse beursfondsen die ook in de Verenigde Staten een notering hebben, worden zo langzamerhand helemaal gek van de chaotische cijferpresentaties, waarbij winsten in megaverliezen veranderen, of andersom, bij de overschakeling van de ene naar de andere winstbepalingsmethode. De waardering en afschrijvingsmethodiek van goodwill is de grootste boosdoener.

Of neem de verantwoordingswijze van papieren beleggingswinsten van verzekeraars. Aegons cfo Jos Streppel vindt dat ‘de wetgever er een rommeltje van maakt’. Wel begrijpelijk, want Aegon wordt door een wetgever die een lichtelijk verdwaalde indruk maakt, feitelijk gedwongen om binnen twee jaar twee keer een ingrijpende stelselwijziging door te voeren, met alle ingewikkelde communicatie naar de financiële markten die daar nu eenmaal bij hoort.

Volgens Nederlandse maatstaven verbeterde de winst van Aegon vorig jaar keurig met zestien procent tot 2,4 miljard euro. Alle ellende op de beurzen van het afgelopen jaar is door de boekhouders van Aegon uit deze geruststellende cijfers weggefilterd. In de VS moest de verzekeraar volgens Amerikaanse grondslagen een winstdaling van 76 procent tot 632 miljoen euro presenteren. Volgens de zogenoemde US gaap-regels moeten verzekeraars al het leed van de gedaalde beurskoersen publiekelijk met de aandeelhouders delen. Dat deed Aegons beurskoers afgelopen week geen goed. De koers daalde tot dicht bij de uitoefenkoers (27 euro) van de door ons geschreven putopties. Als Aegon verder daalt voordat de opties op 19 april aflopen, krijgen we tweeduizend aandelen Aegon geleverd. Mocht het zover komen, dan houden we de aandelen voorlopig aan, want de verzekeraar is het afgelopen jaar zover gedaald dat we weer een duidelijk opwaarts potentieel zien.

In de technologiesector staan de seinen op rood na de winstwaarschuwing van IBM. De Nasdaq-index had niet veel meer nodig om een flinke duikeling te maken. Analisten maken zich vooral zorgen over de vermeende omzetdaling in de lucratieve servicecontracten. Dat zou een mooie aanleiding zijn om in Europa te gokken op een koersdaling van Getronics. De putopties met een uitoefenkoers van 3,50 euro, aflopend in juli, waren deze week opvallend goedkoop op de optiebeurs. Voor dertig euro per stuk gingen er woensdag 75 puts in andere handen over. Wij kijken het nog enkele dagen aan.